不良资产证券化并非点金石，它无法本质上改善不良资产的质量，对于不良资产支持证券的投资，依然潜藏着巨大的风险。

在信贷长期宽松的背景下，不良贷款已经成为我国金融体系的一大隐患。商业银行面临的经营压力不断增大，银行体系内积聚的风险也在逐步升高，因此，探索资产证券化等非常规处理方式显得尤为关键。

资产证券化，就是将不良资产打包成资产池，经过信用增强后，依据资产池的预期现金流在金融市场上发行新证券的过程。这一方式在全球多个国家和地区，曾有效地缓解了商业银行的不良贷款问题。

然而，不良资产证券化的作用是有限的。我国的不良资产证券化虽然取得了一定的发展，但仍然面临诸多挑战。资产证券化只是改变了资产的所有权，而无法提升资产的质量。不良资产就像一个腐坏的苹果，即使被切割、分类，可食用的部分被投资者分食，剩下的部分仍然需要留在发行机构和其他增信机构手中。

商业银行在不良资产证券化过程中，通常承担了部分不良贷款的损失，同时，作为发起机构和次级债券的购买者，为优先级证券投资者提供保障。然而，优先级债券的主要买家是谁呢？过去的数据显示，商业银行曾是优先级债券的主要投资者，这无疑是一种风险。

首先，即使是优先级证券，其基础资产仍然是不良贷款，不良资产证券化无法改变这一事实。其次，优先级债券的信用评级并非绝对安全，由于基础资产的特殊、市场数据积累不足以及外部变量的不确定，对不良资产支持债券进行准确评级具有很大挑战。再次，一旦发生大规模违约，优先级产品也会遭受损失。

因此，我们需要寻找新的投资者，如非银行类的金融机构，包括基金、保险等。然而，由于高风险、低流动的特，基金和保险对不良资产证券化产品的投资规模有限，难以消化大量的优先级债券。

为了更有效地解决商业银行的不良贷款问题，我国需要培育和引入多元化的境内外的专业投资者，包括与专业私营机构建立合作伙伴关系，以及引入合格的境外投资者。

不良贷款问题是影响我国金融体系和社会经济的重大议题，资产证券化是应对这一问题的重要手段之一。然而，我们必须清醒地认识到，资产证券化并非万能，其本身并不能改变不良资产的素质，对不良资产支持证券的投资仍然具有很大的潜在风险。